今年上半年，政府引導基金多地開花，數量和規模都有所增長，且呈現地域、行政級別下沉的趨勢。投中研究院近日發布的數據顯示，據不完全統計，今年上半年共計52只引導基金相繼在各地設立，多個地市、縣級地方政府傳出設立百億元母基金的消息。

　　多位接受《金融時報》記者采訪的專家認為，在經歷了多年的發展之后，政府引導基金在今年迎來拐點，逐步走向專業化運營方向的同時，也找到了基于自身特殊定位長期發展的方向。同時，社會資本在與政府引導基金合作的過程中，合規性、法治化程度均有所提升，在推動當地產業發展方面取得實質性成果，為當地產業升級以及優質資產的引入帶來了正向作用。

　　政府引導基金設立數量和規模增加

　　近年來，國資投資機構迅速崛起。清科研究中心數據顯示，目前，以國企/央企、政府引導基金為代表的國資LP（有限合伙人）參與股權投資步伐加快，日漸成為人民幣基金的重要募資方，出資額占比已超七成。

　　今年上半年，越來越多的地方政府意識到股權投資和母基金的重要性，多地出臺讓利政策、獎勵措施來保證引導基金作用的發揮。今年2月，京津冀協同發展產業投資基金在天津濱海高新區正式注冊設立，基金總規模達500億元；4月25日，溧陽市政府投資基金在中國證券投資基金業協會完成備案，基金總規模為100億元。此外，云南省、山東淄博、山西朔州等地都紛紛設立了政府引導基金，以扶持當地產業發展。

　　在產業集群發展程度較高的東部地區，政府引導基金從設立到落地的步伐也在加快。今年1月，蘇州天使母基金成立，首期規模60億元，截至5月底，共有22只子基金通過投資決策，總認繳金額1709億元，子基金總規模近60億元。實際上，近兩年來政府引導基金在蘇州十分活躍，也能體現政策紅利帶來的效應。

　　“市場化母基金已經有了一套成熟的運作機制。政府將引導基金委托給母基金管理，通過這個過程將市場化機制嫁接進來，提高了財政資金的利用效率；同時，也能撬動社會資本，帶動當地產業發展。此外，地方政府設立的引導基金還有‘筑巢引鳳’的作用，會吸引各地的社會資本支持本地產業發展?！敝袊呖茖W研究會經濟政策委員會副主任徐洪才在接受《金融時報》記者采訪時表示。

　　政府引導基金對當地實體經濟的帶動效果顯著。近日，廣州政府引導基金交出首份成績單。數據顯示，廣州市工業和信息化發展基金與廣州市中小企業發展基金自設立以來，合計實際使用財政資金約19億元，吸引社會資本約86億元，財政杠桿比例達1比4.5，財政資金放大效應顯著。

　　“下沉”須更注重投向精準集中

　　實際上，當前地方政府需要尋找新的經濟發展模式，面臨很大的轉型升級壓力?！皬母暧^的層面上看，中國經濟發展正迎來新舊動能轉換的關鍵時期，即從基建、房地產投資這種傳統動能的驅動轉為科技創新發展的驅動，而科技創新發展必須通過資本市場融資來實現整個資產端的長期發展?！痹隽垦芯吭涸洪L、如是資本董事總經理張奧平在接受《金融時報》記者采訪時表示，在推動當地高科技產業發展的過程中，政府作為資金端，通過政府引導基金實現了角色轉換，在科技企業股權融資的過程中，政府資金占比有所提升。

　　從各地公布的基金運營情況來看，各地政府引導基金投向集中在高科技產業領域。例如廣州政府引導基金中，廣州市工業和信息化發展基金主要投向新一代信息技術、生物醫藥及高端醫療器械、智能制造、新能源、新材料、時尚產業等領域；廣州市中小企業發展基金則側重于先進制造業、電子信息業、生產性服務業、戰略性新興產業等領域。截至6月30日，兩只基金累計投資37只子基金，子基金已投資210個項目，其中，廣州本地項目100個。此外，在科創板和創業板注冊制改革落地后，政府引導基金投向高科技產業的動力進一步增強。據了解，廣州政府引導基金已成功培育出15家上市企業，還有10多家企業已明確上市計劃。

　　對于政府引導基金今年逐漸“下沉”的趨勢，中國人民大學重陽金融研究院合作研究部主任劉英在接受《金融時報》記者采訪時表示，政府引導基金投向的產業應是地方產業轉型升級的方向，是戰略性新興產業。應該加強統籌規劃，明確引導基金目標并科學引導。從國家級到省級再到區縣級，產業的投向要更加細化、精準和集中，地方政府產業引導基金設立目標要更加明確。同時，還要解決地方政府引導基金投向同質化的問題，并引導其投向急需資金的產業，進而優化地方產業生態中的新型基礎設施等，讓基層政府引導基金實現基金預期目標。

　　有為政府和有效市場應發揮合力

　　在政府引導基金的運作中，部分基金逐漸暴露出投資步伐緩慢、投資決策效率較低、激勵機制不到位等問題，基金政策性與市場化的平衡成為眾多基金運營中的難點。

　　隨著多地政府引導基金的設立，相應的管理制度也陸續出臺。去年2月，財政部發布《關于加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知》，旨在強化政府預算對財政出資的約束，著力提升政府投資基金使用效能，實施政府投資基金全過程績效管理等。今年4月，國務院印發《關于進一步深化預算管理制度改革的意見》，對政府投資基金的設立、出資、績效評價、信息公開四個方面提出了要求。

　　同時，越來越多的引導基金開始尋求市場化改革，例如，修訂管理辦法中引導基金管理機制、返投本地要求等，引導基金參股子基金分為專項子基金和市場化子基金，探索投資子基金政策引導意圖與市場化管理運作的平衡。

　　“重要的是要減少基金運營過程中的行政干預?！毙旌椴疟硎?，在這個過程中，政府的角色應該是“搭臺子”，營造良好的營商環境之后，招商引資才能順利進行。徐洪才表示，相比稅收、土地使用優惠等傳統招商方式，資本對于公司的吸引力更大。對于初創項目，資本不可或缺；對于成熟項目，優質資本可以為項目本身賦能，幫助企業快速進入市場，更有利于項目融資和產業資源整合。

　　劉英表示，在政府引導基金的管理中，應發揮有為政府和有效市場的雙重作用，合力加強對產業的支持。她認為，應堅持政府引導基金的“政府引導，市場運作”原則，引導社會資本從傳統產業向新興產業投資，引導產業轉型升級，在具體投資上更多發揮有效市場的作用。

　　此外，劉英認為，還需加強政府引導基金的制度建設、績效管理和監督管理。在返投比例、注冊地等方面予以支持，構建全范圍的績效評價體系，推進地方政府引導基金信用體系建設，強化引導基金主體支持產業。加強對存量基金的考核，盤活存量資金，讓政府引導基金在產業結構調整上發揮實效，提高資金使用效能，真正發揮政府引導基金的財政擴大效應和四兩撥千斤的杠桿效應。